an Investor's Guide to Midstream Oil and Gas (Français)

le secteur midstream est l’un des trois maillons de la chaîne de valeur du pétrole et du gaz, qui englobe les entreprises qui travaillent ensemble pour aider un marché à fonctionner efficacement. Dans l’énergie, la chaîne de valeur prend les hydrocarbures produits à la tête de puits (en amont) et les déplace (à mi-parcours) vers les utilisateurs finaux (en aval)., Les activités de l’industrie intermédiaire comprennent le transport, le traitement, le stockage et la commercialisation d’hydrocarbures tels que le gaz naturel, le pétrole et les liquides de gaz naturel (LGN). Chacun de ces produits énergétiques a son propre ensemble d’actifs intermédiaires liés conçus pour maximiser la valeur de chaque baril qui sort du sol.

le secteur intermédiaire est important non seulement pour répondre aux besoins en infrastructures de l’industrie pétrolière et gazière, mais aussi pour les investisseurs., Les actions intermédiaires tirent parti de leur rôle crucial dans le secteur de l’énergie pour produire beaucoup de flux de trésorerie, ce qui leur permet de payer des dividendes à haut rendement. C’est pourquoi les investisseurs en quête de revenus voudront apprendre à connaître ce secteur important.

le secteur pétrolier et gazier intermédiaire 101

le secteur pétrolier et gazier intermédiaire joue un rôle essentiel dans l’industrie pétrolière et gazière en aidant à transporter et à transformer les hydrocarbures bruts produits par un puits en matériaux utilisables pour les raffineries et les usines pétrochimiques., Le secteur intermédiaire comprend trois composantes principales: la collecte et le traitement, le transport et le stockage et la logistique.

tout commence en amont, à une tête de puits. Après le forage d’un puits, une société pétrolière et gazière (ou un tiers) construit souvent un pipeline qui recueillera les hydrocarbures bruts produits à partir de ce puits et d’autres. Les hydrocarbures bruts s’écouleront ensuite dans une installation centrale qui stockera, traitera et séparera les divers hydrocarbures., Ensuite, les liquides traités s’écouleront plus en aval par pipeline, camion, camion-citerne et rail pour un stockage et un traitement supplémentaires avant d’atteindre leur destination en aval.

Plusieurs types de sociétés opèrent dans le secteur intermédiaire: les sociétés pétrolières intégrées, les sociétés intermédiaires sponsorisées et les sociétés intermédiaires indépendantes. Les sociétés pétrolières intégrées exercent leurs activités sur l’ensemble du segment de la valeur marchande de l’énergie-y compris le secteur intermédiaire-afin qu’elles puissent maximiser la valeur de chaque baril qu’elles produisent., En plus des sociétés pétrolières intégrées, il existe également deux types de sociétés intermédiaires « pures ». Certains producteurs de pétrole et de gaz ont créé des sociétés intermédiaires cotées en bourse distinctes qui opèrent tout au long de la chaîne de valeur intermédiaire, répondant aux besoins de la société mère, ainsi qu’à ceux de clients tiers. Pendant ce temps, les entreprises indépendantes axées sur les secteurs intermédiaires comblent les lacunes en fournissant des Services aux producteurs de pétrole et de gaz qui ont besoin d’accéder à des actifs intermédiaires.

quelles sont les étapes des chaînes de valeur intermédiaires du pétrole et du gaz?,

la production d’un puits traverse trois chaînes de valeur intermédiaires distinctes: une pour le pétrole, le gaz naturel et les LGN (Cliquez ici pour une infographie interactive requires nécessite Flash). Le pétrole, un mélange de gaz naturel et de LGN, et l’eau s’écoulent d’un puits de production et dans un ensemble de séparation gaz-huile. Ce composant sépare le pétrole et l’eau du mélange gaz naturel/LGN. Les entreprises intermédiaires pompent ensuite l’eau dans un puits d’élimination ou la recyclent, tandis que le pétrole, le gaz naturel et les LGN coulent dans leurs chaînes de valeur respectives.,

la chaîne de valeur du pétrole commence par l’écoulement du pétrole brut dans les réservoirs de collecte. Il se déplace ensuite par camion-citerne, camion ou pipeline de collecte vers une installation de stockage et de mélange hors site. De là, un pipeline, un camion, un chemin de fer ou un pétrolier transportera le pétrole brut vers un centre de stockage plus important, tel que le centre principal des États-Unis à Cushing, en Oklahoma, jusqu’à ce qu’il soit transporté vers un réservoir de stockage dans une raffinerie en attendant son traitement. Une fois qu’ils sont raffinés, ces produits se déplacent à nouveau par camion-citerne, camion ou pipeline vers les utilisateurs finaux tels que les stations-service.,

de même, le gaz naturel et les LGN s’écoulent ensemble de la tête de puits par des pipelines de collecte jusqu’à une installation de traitement qui sépare le méthane du flux de LGN. À partir de là, le gaz naturel et les LGN brutes se séparent et descendent leurs chaînes de valeur respectives.

le gaz naturel s’écoule par des pipelines de Transport vers des installations de stockage de gaz naturel, qui sont généralement situées dans des cavernes de sel souterraines ou des puits de gaz appauvris., En cas de besoin, il sera soit acheminé dans un réseau de distribution de gaz naturel qui l’acheminera aux utilisateurs finaux tels que les maisons et les entreprises, soit dans une installation de gaz naturel liquéfié (GNL) afin qu’il puisse être liquéfié et transporté vers les marchés d’outre-mer.

Les LGN, quant à eux, passent d’une installation de traitement à un complexe de fractionnement, qui les sépare ensuite en divers produits tels que l’éthane, le butane, Le propane et l’essence naturelle., Ces liquides se déplacent ensuite par pipeline ou par camion vers des installations de stockage avant de se diriger vers des utilisateurs finaux tels que des complexes pétrochimiques, votre gril d’Arrière-cour ou un terminal d’exportation.

comment les entreprises intermédiaires gagnent de l’argent

les entreprises intermédiaires ont la possibilité de gagner de l’argent le long de chaque maillon des chaînes de valeur du pétrole, du gaz et des LGN, en générant des revenus par trois moyens principaux: les frais, les tarifs réglementés et les marges basées sur les produits de base. Chaque partie de la chaîne a tendance à utiliser une structure génératrice de revenus préférée.

les pipelines de Collecte, par exemple, ont tendance à être payants., Les producteurs de pétrole et de gaz signeront un contrat à long terme avec une société intermédiaire, qu’ils contrôlent ou une tierce partie, qui construira ensuite un système de collecte pour soutenir les futurs puits. Le producteur paiera alors une redevance sur chaque baril qui traverse le système, semblable à un conducteur payant un péage pour passer un pont. Les installations de stockage ont également tendance à facturer des frais d’espace, un peu comme un parking Avec compteur ou un garage public.,

les pipelines long-courriers qui traversent des lignes d’état, appelés pipelines interétatiques, ont tendance à obtenir des tarifs réglementés, qui sont des frais déterminés par la Federal Energy Regulatory Commission (FERC) aux États-Unis, pour s’assurer que les sociétés pipelinières n’utilisent pas leur pouvoir de monopole sur des itinéraires de pipeline spécifiés pour surcharger leurs services. À bien des égards, le réseau de pipelines interétatiques du pays ressemble beaucoup à une route à péage, car les pipelines collectent plus de droits de douane plus le pétrole et le gaz circulent sur le réseau.,

enfin, une société intermédiaire réalise une marge basée sur les produits de base lorsqu’elle réalise un chiffre d’affaires basé sur la différence entre le prix d’une matière première et d’un produit plus raffiné. Cela se produit lorsqu’une entreprise intermédiaire achète le gaz naturel et le mélange de LGN à un producteur, puis le sépare en divers composants de LGN comme l’éthane et le propane, qu’elle vend ensuite à une valeur plus élevée. Les installations de traitement et de fractionnement, par exemple, facturent souvent des frais basés sur la marge., Alors que les sociétés intermédiaires qui exploitent des actifs selon une structure de marge basée sur les produits de base peuvent gagner plus d’argent pendant les périodes de prix élevés des produits de base, leur flux de trésorerie est beaucoup plus volatil que celui des sociétés axées sur la possession d’actifs adossés à des contrats à honoraires ou à des tarifs réglementés.

comprendre les différents types d’actions intermédiaires

Les sociétés intermédiaires sont de toutes formes et de toutes tailles., Certaines entreprises intermédiaires ne possèdent que des actifs de collecte et de traitement soutenus par leur société mère productrice de pétrole et de gaz, ou se concentrent sur un produit spécifique ou une partie de la chaîne intermédiaire. D’autres opèrent sur l’ensemble de la chaîne de valeur.

les entreprises intermédiaires peuvent également avoir des structures différentes à des fins fiscales. Certains ont choisi d’être une société en commandite principale (MLP), une entité qui ne paie pas d’impôt sur le revenu au niveau de la société. En échange, les MlP doivent distribuer 90% de leurs gains imposables à leurs partenaires, qui paient des impôts sur le revenu des particuliers sur ces gains., D’autres sociétés intermédiaires choisissent une structure c-Corp traditionnelle, la même que la plupart des entreprises cotées en bourse. Cela signifie que ces entreprises paient des impôts sur le revenu au niveau des entreprises tandis que leurs investisseurs paient également des impôts sur les dividendes reçus.

Il est important pour les investisseurs de connaître la structure d’une société intermédiaire, car les MlP présentent certains inconvénients. La plupart des comptes de retraite n’autorisent pas les MlP parce que les investisseurs reçoivent une annexe K-1 pour déposer avec leurs impôts au lieu d’un formulaire 1099, ce qui peut compliquer la déclaration de l’impôt sur le revenu., C’est pourquoi les investisseurs doivent bien comprendre les implications de posséder un MLP avant d’en ajouter à leurs portefeuilles.

les 10 plus grandes sociétés pétrolières et gazières intermédiaires

Il existe actuellement environ 70 sociétés pétrolières et gazières cotées en bourse axées sur le secteur intermédiaire en Amérique du Nord. Les 10 plus importants par valeur d’entreprise sont énumérés ci-dessous:

rendement du dividende et valeur d’entreprise en novembre. 20, 2018. Source de données: Google Finance et YCharts.,

comme le montre le tableau, la plupart des entreprises de cette liste versent des dividendes hors normes, ce qui explique pourquoi les investisseurs à la recherche de revenus ont tendance à affluer vers le secteur intermédiaire. Cependant, il est important pour les investisseurs de creuser beaucoup plus loin que le rendement d’une entreprise intermédiaire avant d’acheter. Voici un examen approfondi de trois noms de cette liste pour donner aux investisseurs un aperçu de la façon d’analyser le secteur.,

Enbridge: la plus grande entreprise de transport de pétrole et de liquides en Amérique du Nord

Enbridge exploite le réseau de transport de pétrole et de liquides le plus long et le plus sophistiqué au monde avec plus de 17 000 kilomètres de pipelines. Son système principal transporte en moyenne 2,9 millions de barils de pétrole par jour, transportant 28% de tout le pétrole brut produit en Amérique du Nord.

En outre, Enbridge est un chef de file dans le transport, la collecte, le traitement et le stockage du gaz naturel., Il transporte 22% de tout le gaz utilisé en Amérique du Nord à travers 65 800 milles de lignes de collecte, 25 500 milles de lignes de transport plus longues et 101 700 milles de tuyaux de distribution connectés à 3,7 millions de clients au Canada et dans L’État de New York, ce qui en fait un véritable réseau de bout en bout.

Enbridge tire la majeure partie de son argent du transport de pétrole et de liquides, avec 50% de ses bénéfices provenant de ce segment en 2017, Bien que cela soit en baisse par rapport à plus de 75% en 2015 en raison de L’acquisition récente de Spectra Energy, spécialisée dans le gaz., Le transport de gaz et les services intermédiaires représentent environ 30% de ses revenus, tandis que ses activités de services publics d’électricité et de gaz contribuent au reste. Étant donné que la majeure partie des actifs d’Enbridge sont des pipelines ou d’autres actifs de type services publics, les ententes à honoraires et les tarifs réglementés fournissent à la société 96% de ses flux de trésorerie, ce qui lui confère un flux de revenus très stable et prévisible.

la capacité de la société à générer des flux de trésorerie aussi stables lui donne les fonds nécessaires pour verser un dividende lucratif et investir dans des projets de croissance. Actuellement, Enbridge prévoit investir 22 milliards de dollars canadiens (17$.,2 milliards) en expansion jusqu’en 2020, ce qui devrait augmenter ses bénéfices à un taux de croissance annuel composé de 10%, alimentant un taux de croissance similaire de son dividende. Cette capacité d’augmenter ses versements à haut rendement à un taux élevé permet à Enbridge d’offrir des rendements supérieurs au marché au cours des prochaines années.

transfert D’énergie: un mastodonte diversifié du secteur intermédiaire

le transfert D’énergie subit une transformation importante. La société a récemment finalisé l’acquisition de ses partenaires MLP Energy Transfer dans le cadre d’une transaction qui lui donnera le contrôle total des actifs et des flux de trésorerie générés par cette entité., En outre, il contrôle deux autres MlP, USA Compression Partners (NYSE: USAC) et Sunoco (NYSE:SUN), ce qui lui donne droit à une partie de leurs flux de trésorerie.

suite à la fusion de Energy Transfer Partners, la nouvelle Energy Transfer est une société intermédiaire entièrement intégrée avec des actifs couvrant l’ensemble de la chaîne de valeur. Les activités de collecte et de traitement du gaz naturel de la société se composent de 33 000 miles de pipeline, ainsi que d’une capacité de traitement importante, y compris des actifs basés sur des produits de base et des actifs payants., À partir de là, le gaz traversera l’un des plus grands réseaux de gazoducs intrastats et interétatiques aux États-Unis, où les contrats payants financent 95% des revenus de la société. Pendant ce temps, Energy Transfer dispose également d’une plate-forme de LGN de classe mondiale qui traite, transporte, fractionne, stocke et exporte des LGN, ainsi que d’une entreprise de pétrole brut à grande échelle, y compris des pipelines long-courriers, des installations de stockage et un terminal d’exportation. Enfin, l’investissement de la société dans Sunoco LP lui donne une participation dans L’une des plus grandes entreprises de distribution de carburant aux États-Unis.,, tandis que USA Compression Partners, l’une des plus grandes sociétés de compression de gaz du pays, permet aux entreprises intermédiaires de transporter plus de gaz par pipelines. Dans l’ensemble, les contrats payants ou les tarifs réglementés soutiennent environ 90% du flux de revenus du transfert D’énergie.

Energy Transfer prévoit générer de 2,5 à 3 milliards de dollars de flux de trésorerie excédentaires par année après avoir payé sa distribution à haut rendement. Cela donnera à la société une part importante du financement nécessaire pour soutenir son programme d’expansion à grande échelle., La société a une longue liste d’actifs intermédiaires En construction, y compris un important oléoduc hors du bassin Permien à croissance rapide, l’expansion d’un important pipeline de LGN et un terminal d’exportation d’éthane. En outre, la société travaille sur une installation D’exportation de GNL à grande échelle le long de la côte du Golfe. Ces projets d’expansion devraient fournir à l’entreprise le carburant nécessaire pour augmenter ses gains lucratifs dans les années à venir.

Cheniere Energy: un jeu pur sur les exportations de GNL

Cheniere Energy est le principal producteur de GNL aux États-Unis., et dispose d’une capacité suffisante En construction pour devenir l’un des cinq principaux producteurs mondiaux d’ici 2020. La société dispose actuellement de deux installations de GNL en cours de développement le long de la côte du Golfe: Sabine Pass et Corpus Christi.

Sabine Pass a commencé ses opérations en 2016, permettant à Cheniere de devenir la première entreprise à exporter du GNL depuis les 48 états inférieurs. La société exploite actuellement quatre unités de liquéfaction, ou trains, qui effectuent un processus de réfrigération qui fait baisser la température du gaz naturel à moins 260 degrés Fahrenheit, à quel point il devient liquide et son volume diminue 600 fois., Cheniere est alors en mesure de charger le GNL dans des transporteurs de gaz afin qu’il puisse être déplacé par voie maritime vers des installations d’importation de GNL dans des pays étrangers. De là, le GNL subit un processus de regazéification afin de pouvoir circuler à travers les réseaux de pipelines jusqu’à sa destination finale.

Cheniere Energy a actuellement un train de GNL de plus à Sabine Pass En construction qui devrait être opérationnel en 2019, et un sixième en cours de développement. Il en a également deux à Corpus Christi En construction qui devraient également commencer à fonctionner l’année prochaine, et il a récemment commencé la construction d’un troisième train sur ce site., Cheniere possède également suffisamment de terrains sur les deux sites pour continuer à construire de nouveaux trains qui pourraient doubler sa capacité de production de GNL à l’avenir.

Cheniere Energy gagne la majeure partie de son argent en verrouillant une marge basée sur les honoraires dans le cadre de contrats à long terme. La société achète du gaz naturel sur le marché; les pipelines transportent le produit vers ses installations, y compris celles qu’elle possède ainsi que celles exploitées par des tiers tels que les sociétés Kinder Morgan et Williams, qui les ont construites spécifiquement à cette fin., La société facture ensuite aux clients des frais pour liquéfier le gaz, 85% à 95% de sa production prévue étant immobilisée par des contrats à long terme. Les flux de trésorerie provenant de ces frais donnent à Cheniere une partie de l’argent nécessaire pour continuer à étendre son empire du GNL. La société prévoit éventuellement verser un dividende à ses investisseurs avec une partie des flux de trésorerie de ses activités de GNL.

l’avenir du pétrole et du gaz intermédiaires

aussi grand que soit aujourd’hui le secteur nord-américain du pétrole et du gaz intermédiaires, il deviendra encore plus important dans les années à venir., La Fondation Interstate Natural Gas Association of America estime que les entreprises intermédiaires devront investir près de 800 milliards de dollars jusqu’en 2035, soit 44 milliards de dollars par an, dans le pétrole de construction, le gaz naturel et les actifs intermédiaires de LGN nécessaires pour répondre aux besoins de l’industrie.

plus de la moitié de cet investissement, soit environ 417 milliards de dollars, sera consacré à la construction de nouvelles infrastructures intermédiaires de gaz naturel, y compris des pipelines de collecte et de transport, des usines de traitement, une capacité de stockage et des installations d’exportation de GNL., L’industrie doit également investir 321 milliards de dollars supplémentaires dans de nouvelles infrastructures pétrolières, notamment des pipelines de collecte et de longue distance, des réservoirs de stockage et des quais d’exportation. Enfin, les entreprises intermédiaires devront investir environ 53 milliards de dollars dans de nouvelles infrastructures liées aux LGN, telles que les pipelines, la capacité de fractionnement et les installations d’exportation. Ces prévisions suggèrent que les entreprises intermédiaires seront occupées à étendre leur empreinte au cours des deux prochaines décennies. Cette croissance a le potentiel de permettre aux entreprises de taille intermédiaire de créer une valeur significative pour les investisseurs à mesure qu’elles augmentent leurs dividendes à haut rendement.,

pourquoi investir dans des actions intermédiaires pourrait avoir un sens dans votre portefeuille

deux facteurs devraient rendre le secteur intermédiaire attrayant pour les investisseurs. Premièrement, les entreprises intermédiaires ont tendance à générer beaucoup de flux de trésorerie parce que les contrats à honoraires ou les tarifs réglementés leur fournissent la majeure partie de leurs revenus. Cela les rend moins volatiles que les autres valeurs énergétiques et leur donne les liquidités nécessaires pour payer certains des dividendes les plus rentables du marché.

le secteur offre également une croissance importante compte tenu du besoin prévu de nouveaux actifs intermédiaires en Amérique du Nord., À mesure que les entreprises intermédiaires construisent ces actifs, elles devraient augmenter leurs flux de trésorerie, leur donnant plus d’argent pour payer des dividendes. Ce flux de revenus croissant pourrait fournir à de nombreuses actions intermédiaires le carburant dont elles ont besoin pour surperformer le marché dans les années à venir.

Tendance

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Matthieu DiLallo détient des actions d’Enbridge, Enterprise Products Partners, et de Kinder Morgan. Le fou hétéroclite possède des actions et recommande Kinder Morgan., The Motley Fool recommande Enbridge, Enterprise Products Partners et ONEOK. Le Fou hétéroclite a une politique de divulgation.