EBITDA – Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization

EBITDA e Buyouts alavancados

EBITDA ganhou destaque pela primeira vez em meados da década de 1980, na medida em que investidores alavancados de aquisição examinaram empresas em dificuldades que necessitavam de reestruturação financeira., Eles usaram EBITDA para calcular rapidamente se essas empresas poderiam pagar os juros sobre esses negócios financiados.

banqueiros alavancados promoveram o EBITDA como uma ferramenta para determinar se uma empresa poderia servir a sua dívida a curto prazo, por exemplo, mais de um ano ou dois. A análise do rácio de cobertura EBITDA / juros da empresa (em teoria, pelo menos) daria aos investidores a ideia de que uma empresa poderia satisfazer os pagamentos de juros mais elevados que enfrentaria após a reestruturação. Por exemplo, os banqueiros podem argumentar que uma empresa com EBITDA de US $5 milhões e taxas de juros de US $2.,5 milhões tinham cobertura de juros de dois-mais do que suficiente para pagar a dívida.

EBITDA foi uma métrica popular na década de 1980 para medir a capacidade de uma empresa para servir a dívida usada em uma compra alavancada (LBO). É adequado utilizar uma medida limitada de lucros antes de uma empresa se tornar totalmente alavancada num LBO. O EBITDA foi mais popularizado durante a bolha “dot com”, quando as empresas tinham ativos muito caros e cargas de dívida que estavam obscurecendo o que analistas e gerentes sentiam ser números de crescimento legítimos.,

usando EBITDA

o uso do EBITDA já se espalhou para uma ampla gama de negócios. Os seus proponentes argumentam que o EBITDA oferece um reflexo mais claro das operações, retirando as despesas que podem obscurecer a forma como a empresa está realmente a actuar.

EBITDA é essencialmente o rendimento líquido (ou ganhos) com juros, impostos, depreciação e amortização adicionados de volta. O EBITDA pode ser usado para analisar e comparar a rentabilidade entre empresas e indústrias, pois elimina os efeitos de financiamento e gastos de capital., O EBITDA é frequentemente utilizado em rácios de valorização e pode ser comparado com o valor e a receita da empresa.

despesas com juros e (em menor medida) rendimentos de juros são adicionados de volta ao rendimento líquido, o que neutraliza o custo da dívida, bem como o efeito que os pagamentos de juros, têm sobre os impostos. Impostos de renda também são adicionados de volta ao rendimento líquido, o que nem sempre aumenta EBITDA se a empresa tem uma perda líquida. As empresas tendem a destacar o seu desempenho EBITDA quando eles não têm muito impressionante (ou mesmo positivo) renda líquida., Nem sempre é um sinal revelador de maliciosos truques do mercado, mas às vezes pode ser usado para distrair os investidores da falta de rentabilidade real.

as empresas usam contas de depreciação e amortização para custear o custo de propriedades, plantas e equipamentos, ou investimentos de capital. A amortização é muitas vezes usada para custear o custo do desenvolvimento de software ou de outra propriedade intelectual. Esta é uma das razões pelas quais as empresas de tecnologia e pesquisa em fase inicial apresentam EBITDA quando se comunicam com Investidores e analistas.,as equipas de gestão de

argumentarão que o uso do EBITDA dá uma melhor imagem das tendências de crescimento dos lucros quando as contas de despesas associadas ao capital são excluídas. Embora não haja nada necessariamente enganador sobre o uso do EBITDA como uma métrica de crescimento, às vezes pode ofuscar o desempenho financeiro real de uma empresa e os riscos.

as desvantagens do EBITDA

EBITDA não são abrangidas pelos princípios contabilísticos geralmente aceites (PCGA) como medida do desempenho financeiro., Como o EBITDA é uma medida “não GAAP”, seu cálculo pode variar de uma empresa para a outra. Não é incomum para as empresas enfatizar EBITDA sobre a renda líquida, porque é mais flexível e pode distrair de outras áreas problemáticas nas demonstrações financeiras.

uma importante bandeira vermelha para os investidores assistirem é quando uma empresa começa a relatar EBITDA de forma proeminente quando não o fez no passado. Isso pode acontecer quando as empresas têm emprestado fortemente ou estão experimentando aumento de capital e custos de desenvolvimento., Nesta circunstância, o EBITDA pode servir de distracção para os investidores e pode ser enganador.

ignora os custos dos activos

um equívoco comum é que o EBITDA representa ganhos em dinheiro. No entanto, ao contrário do fluxo de caixa livre, o EBITDA ignora o custo dos activos. Uma das críticas mais comuns ao EBITDA é que ele assume que a rentabilidade é uma função de vendas e operações sozinho – quase como se os ativos e financiamento da empresa precisa para sobreviver foram um presente.,

ignora o fundo de maneio

EBITDA também deixa de fora o dinheiro necessário para financiar o fundo de maneio e a substituição de equipamento antigo. Por exemplo, uma empresa pode ser capaz de vender um produto com lucro, mas o que usou para adquirir o inventário necessário para preencher os seus canais de vendas? No caso de uma empresa de software, EBITDA não reconhece a despesa de desenvolver as versões de software atuais ou futuros produtos.,

pontos de partida variáveis

enquanto subtraem pagamentos de juros, encargos fiscais, depreciação e amortização de ganhos podem parecer simples o suficiente, diferentes empresas usam diferentes números de ganhos como ponto de partida para o EBITDA. Em outras palavras, o EBITDA é suscetível aos jogos de Contabilidade de ganhos encontrados na demonstração de resultados. Mesmo que tenhamos em conta as distorções que resultam dos juros, impostos, amortizações e amortizações, o valor dos ganhos no EBITDA ainda não é fiável.,

obscurece Company Valuation

Worst of all, EBITDA can make a company look less expensive than it really is. Quando os analistas analisam os múltiplos do preço das acções do EBITDA em vez dos lucros de base, produzem múltiplos mais baixos.

considere o exemplo histórico do operador de telecomunicações sem fio Sprint Nextel. 1 de abril de 2006, o estoque estava em negociação em 7,3 vezes a sua previsão EBITDA. Pode parecer um múltiplo baixo, mas não significa que a empresa seja uma pechincha. Como um múltiplo dos lucros operacionais previstos,Sprint Nextel negociou 20 vezes., A empresa negociou 48 vezes o seu rendimento líquido estimado. Os investidores precisam considerar outros múltiplos de preço além do EBITDA ao avaliar o valor de uma empresa.

limitações do EBITDA

ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) Adiciona as despesas de depreciação e amortização de volta ao lucro de exploração de uma empresa. Analistas geralmente dependem do EBITDA para avaliar a capacidade de uma empresa para gerar lucros a partir de vendas sozinho e para fazer comparações entre empresas semelhantes com diferentes estruturas de capital., EBITDA é uma medida não GAAP e às vezes pode ser usado intencionalmente para obscurecer o desempenho real de lucro de uma empresa.devido a estas questões, o EBITDA é apresentado de forma mais proeminente por empresas em fase de desenvolvimento ou por empresas com grandes dívidas e ativos caros.

a reputação por vezes má da medição é principalmente resultado de sobreexposição e uso indevido. Assim como uma pá é eficaz para escavar buracos, não seria a melhor ferramenta para apertar parafusos ou insuflar pneus., Assim, o EBITDA não deve ser usado como uma ferramenta de tamanho único para avaliar a rentabilidade corporativa. Este é um ponto particularmente válido quando se considera que os cálculos do EBITDA não estão em conformidade com os princípios contabilísticos geralmente aceites (GAAP).

como qualquer outra medida, o EBITDA é apenas um único indicador. Para desenvolver um quadro completo da saúde de uma determinada empresa, há que tomar em consideração uma multiplicidade de medidas., Se identificar grandes empresas fosse tão simples como verificar um único número, todos estariam verificando esse número, e analistas profissionais deixariam de existir.

EBITDA vs. EBIT

EBIT (earnings before interest and taxes) é o rendimento líquido de uma empresa antes de as despesas com o imposto sobre o rendimento e os juros terem sido deduzidas. O EBIT é utilizado para analisar o desempenho das operações principais de uma empresa sem despesas fiscais e os custos da estrutura de capital que influenciam o lucro., A seguinte fórmula é utilizada para calcular o EBIT:

Uma vez que o rendimento líquido inclui as deduções das despesas com juros e das despesas fiscais, é necessário adicioná-las de novo ao rendimento líquido para calcular o EBIT. EBIT é muitas vezes referido como receita operacional, uma vez que ambos excluem impostos e despesas de juros em seus cálculos. No entanto, há momentos em que a renda operacional pode diferir do EBIT.

ganhos antes de impostos (EBT) reflecte a quantidade de um lucro de exploração realizado antes de contabilizar os impostos, enquanto o EBIT exclui tanto impostos como pagamentos de juros., EBT é calculado tomando o rendimento líquido e adicionando impostos de volta para calcular o lucro de uma empresa.

ao remover passivos fiscais, os investidores podem usar EBT para avaliar o desempenho operacional de uma empresa após eliminar uma variável fora do seu controle. Nos Estados Unidos, isso é mais útil para comparar empresas que podem ter diferentes impostos estaduais ou federais. EBT e EBIT são semelhantes uns aos outros e são ambas variações do EBITDA.,uma vez que a amortização não é incluída no EBITDA, pode conduzir a distorções nos lucros das empresas com um montante considerável de activos fixos e, subsequentemente, a despesas de amortização substanciais. Quanto maior a despesa de depreciação, mais ele vai impulsionar EBITDA.

EBITDA vs., O fluxo de Caixa Operacional

o fluxo de Caixa Operacional é uma melhor medida de quanto dinheiro uma empresa está gerando porque adiciona os encargos não-caixa (depreciação e amortização) de volta ao rendimento líquido e inclui as variações no capital de giro que também usam ou fornecem dinheiro (tais como variações em contas a Receber, Contas a pagar e inventários).estes factores de fundo de maneio são a chave para determinar a quantidade de dinheiro que uma empresa está a gerar., Se os investidores não incluem mudanças no capital de giro em sua análise e dependem apenas do EBITDA, eles vão perder pistas que indicam se uma empresa está lutando com o fluxo de caixa porque não está coletando em seus créditos.

exemplo de usar EBITDA

uma empresa de varejo gera $100 milhões em receita e incorre $ 40 milhões em custo de produção e $20 milhões em despesas operacionais. As despesas de depreciação e amortização totalizam US $ 10 milhões, gerando um lucro operacional de US $ 30 milhões., A despesa com juros é de 5 milhões de dólares, o que equivale a lucros antes de impostos de 25 milhões de dólares. Com uma taxa de imposto de 20%, o rendimento líquido é igual a $ 20 milhões depois de $ 5 milhões em impostos são subtraídos do rendimento antes de impostos. Se a depreciação, amortização, juros e impostos são adicionados de volta ao rendimento líquido, EBITDA é igual a $40 milhões.,