An Investor's Guide to Midstream Oil and Gas (Italiano)

Il settore midstream è uno dei tre anelli della catena del valore del petrolio e del gas, che comprende aziende che lavorano insieme per aiutare un mercato a operare in modo efficiente. Nell’energia, la catena del valore prende gli idrocarburi prodotti alla testa del pozzo (a monte) e li sposta (midstream) verso gli utenti finali (a valle)., Le attività nel settore midstream includono il trasporto, la lavorazione, lo stoccaggio e la commercializzazione di idrocarburi come gas naturale, petrolio e liquidi di gas naturale (NGL). Ognuna di queste materie prime energetiche ha il proprio insieme collegato di beni midstream progettati per massimizzare il valore di ogni barile che esce dal terreno.

Il settore midstream è importante non solo per sostenere le esigenze infrastrutturali dell’industria petrolifera e del gas, ma anche per gli investitori., Le azioni Midstream sfruttano il loro ruolo cruciale nel settore energetico per produrre un sacco di flusso di cassa, che offre loro la possibilità di pagare dividendi ad alto rendimento. Ecco perché gli investitori in cerca di reddito vorranno conoscere questo importante settore.

Il settore midstream oil and gas 101

Il settore midstream svolge un ruolo vitale nell’industria petrolifera e del gas aiutando il trasporto e la trasformazione degli idrocarburi grezzi prodotti da un pozzo in materiali utilizzabili per raffinerie e impianti petrolchimici., Il settore midstream ha tre componenti principali: raccolta e lavorazione, trasporto, stoccaggio e logistica.

Tutto inizia a monte da una testa di pozzo. Dopo aver perforato un pozzo, una compagnia petrolifera e del gas (o una terza parte) costruirà spesso un gasdotto che raccoglierà gli idrocarburi grezzi prodotti da quel pozzo e da altri. Gli idrocarburi grezzi fluiranno quindi in un impianto centrale che immagazzinerà, elaborerà e separerà i vari idrocarburi., Quindi, i liquidi trasformati scorreranno più a valle tramite pipeline, camion, autocisterna e rotaia per lo stoccaggio e l’elaborazione aggiuntivi prima di raggiungere la loro destinazione a valle.

Diversi tipi di società operano nel settore midstream: compagnie petrolifere integrate, società midstream sponsorizzate e società midstream indipendenti. Le compagnie petrolifere integrate operano attraverso l’intero flusso di valore del mercato energetico-incluso il settore midstream-in modo da poter massimizzare il valore di ogni barile che producono., Oltre alle compagnie petrolifere integrate, ci sono anche due tipi di società midstream “pure-play”. Alcuni produttori di petrolio e gas hanno creato società midstream separate e quotate in borsa che operano lungo la catena del valore midstream, al servizio delle esigenze della società madre e di clienti terzi. Nel frattempo, le società indipendenti focalizzate su midstream colmano le lacune fornendo servizi ai produttori di petrolio e gas che hanno bisogno di accedere agli asset midstream.

Quali sono i passaggi nelle catene del valore di midstream oil and gas?,

L’output di un pozzo scorre attraverso tre distinte catene di valore midstream: una per petrolio, gas naturale e NGLS (clicca qui per un’infografica interattiva requires richiede Flash). Olio, una miscela di gas naturale e NGLS, e il flusso di acqua da un pozzo di produzione e in un pacchetto di separazione gas-olio. Tale componente separa l’olio e l’acqua dalla miscela di gas naturale/NGL. Le società Midstream quindi pompano l’acqua in un pozzo di smaltimento o la riciclano, mentre il petrolio, il gas naturale e le NGL scorrono lungo le rispettive catene del valore.,

La catena del valore del petrolio inizia con il petrolio greggio che scorre nei serbatoi di raccolta. Si muove poi da cisterna, camion, o la raccolta di gasdotti ad un impianto di stoccaggio e miscelazione fuori sede. Da lì, un oleodotto, un camion, una ferrovia o un’autocisterna trasporteranno il greggio in un hub di stoccaggio più grande, come l’hub principale degli Stati Uniti a Cushing, in Oklahoma, fino a quando non verrà trasportato in un serbatoio di stoccaggio in una raffineria in attesa di lavorazione. Dopo essere stati raffinati, questi prodotti si spostano di nuovo da petroliera, camion o conduttura agli utenti finali come le stazioni di servizio.,

Allo stesso modo, gas naturale e NGL fluiscono insieme dalla testa del pozzo attraverso le tubazioni di raccolta verso un impianto di lavorazione che separa il gas metano dal flusso di NGL. Da lì, il gas naturale e le NGL grezze si separano e si dirigono verso le rispettive catene del valore.

Il gas naturale scorre attraverso le condutture di trasporto verso gli impianti di stoccaggio del gas naturale, che di solito si trovano in caverne sotterranee di sale o pozzi di gas esauriti., Quando necessario, o fluirà in un sistema di distribuzione del gas naturale che lo invia agli utenti finali come case e aziende o ad un impianto di gas naturale liquefatto (GNL) in modo che possa essere liquefatto e trasportato nei mercati esteri.

Gli NGL, nel frattempo, passano da un impianto di lavorazione a un complesso di frazionamento, che li separa in vari prodotti come etano, butano, propano e benzina naturale., Quei liquidi poi si muovono dalla conduttura o dal camion alle facilità di stoccaggio prima di dirigersi verso gli utenti finali quali i complessi petrochimici, la vostra griglia del cortile, o un terminale dell’esportazione.

Come le aziende midstream fanno soldi

Le aziende midstream hanno l’opportunità di fare soldi lungo ogni anello delle catene del valore di petrolio, gas e NGL, guadagnando entrate attraverso tre mezzi principali: tasse, tariffe regolamentate e margini basati sulle materie prime. Ogni parte della catena tende a utilizzare una struttura generatrice di entrate preferita.

Le pipeline di raccolta, ad esempio, tendono ad essere a pagamento., I produttori di petrolio e gas firmeranno un contratto a lungo termine con una società midstream, una società che controllano o una terza parte, che costruirà quindi un sistema di raccolta per supportare i pozzi futuri. Il produttore pagherà quindi una tassa su ogni barile che scorre attraverso il sistema, simile a un autista che paga un pedaggio per superare un ponte. Gli impianti di stoccaggio tendono anche a pagare le tasse per lo spazio, proprio come il parcheggio a pagamento o un garage pubblico.,

I gasdotti a lungo raggio che attraversano i confini statali, noti come gasdotti interstatali, tendono a guadagnare tariffe regolamentate, che sono commissioni determinate dalla Federal Energy Regulatory Commission (FERC) negli Stati Uniti, per garantire che le compagnie di gasdotti non usino il loro potere di monopolio su rotte di gasdotti specificate per sovraccaricare i loro servizi. In molti modi, il sistema di oleodotti interstatali del paese è molto simile a una strada a pedaggio, poiché i gasdotti raccolgono più tariffe più il petrolio e il gas viaggiano lungo la rete.,

Infine, una società midstream crea un margine basato sulle materie prime quando genera entrate in base alla differenza tra il prezzo di una merce grezza e un prodotto più raffinato. Ciò accade quando una società midstream acquista il gas naturale e la miscela NGL da un produttore e poi la separa nei vari componenti NGL come etano e propano, che poi vende per un valore più alto. Le strutture di elaborazione e frazionamento, ad esempio, spesso addebitano commissioni basate sul margine., Mentre le società midstream che gestiscono attività con una struttura di margine basata sulle materie prime possono guadagnare di più durante periodi di prezzi elevati delle materie prime, il loro flusso di cassa è molto più volatile del flusso di cassa delle società focalizzate sul possesso di attività supportate da contratti a pagamento o tariffe regolamentate.

Comprendere i diversi tipi di azioni midstream

Le società Midstream sono disponibili in tutte le forme e dimensioni., Alcune società midstream possiedono solo attività di raccolta e lavorazione supportate dalla loro controllante produttrice di petrolio e gas, o si concentrano su una specifica merce o parte della catena midstream. Altri operano attraverso l’intera catena del valore.

Le società Midstream possono anche avere strutture diverse ai fini fiscali. Alcuni hanno scelto di essere un master limited partnership (MLP), un’entità che non paga le imposte sul reddito a livello aziendale. In cambio, i MLP devono distribuire il 90% dei loro guadagni imponibili ai loro partner, che pagano le imposte sul reddito personale su tali guadagni., Altre società midstream scelgono una struttura C-Corp tradizionale, la stessa della maggior parte delle aziende quotate in borsa. Ciò significa che quelle società pagano le imposte sul reddito a livello aziendale mentre i loro investitori pagano anche le imposte sul reddito sui dividendi ricevuti.

È importante per gli investitori conoscere la struttura di una società midstream perché i MLP presentano alcuni inconvenienti. La maggior parte dei conti pensionistici non consente MLP perché gli investitori ricevono un programma K-1 da archiviare con le loro tasse invece di un modulo 1099, il che può complicare la segnalazione delle imposte sul reddito., Ecco perché gli investitori devono comprendere appieno le implicazioni di possedere un MLP prima di aggiungerne uno ai loro portafogli.

Le 10 più grandi compagnie petrolifere e del gas midstream

Attualmente ci sono circa 70 società petrolifere e del gas quotate in borsa che operano in Nord America. I 10 maggiori per enterprise value sono elencati di seguito:

Dividend yield e enterprise value a partire da nov. 20, 2018. Fonte dei dati: Google Finance e YCharts.,

Come mostra la tabella, la maggior parte delle società in questa lista paga dividendi fuori misura, motivo per cui gli investitori in cerca di reddito tendono ad affluire nel settore midstream. Tuttavia, è importante per gli investitori di drill-down molto più di un semplice rendimento di una società midstream prima di acquistare. Ecco uno sguardo approfondito a tre nomi da quella lista per dare agli investitori alcune informazioni su come analizzare il settore.,

Enbridge: La più grande azienda di energia midstream in Nord America

Enbridge gestisce la rete di trasporto di petrolio e liquidi più lunga e sofisticata del mondo con oltre 17.000 miglia di condotte. Il suo sistema principale muove una media di 2,9 milioni di barili di petrolio al giorno, trasportando il 28% di tutto il petrolio greggio prodotto in Nord America.

Inoltre, Enbridge è leader nel trasporto, raccolta, elaborazione e stoccaggio di gas naturale., Sposta il 22% di tutto il gas utilizzato in Nord America attraverso 65.800 miglia di linee di raccolta, 25.500 miglia di linee di trasmissione a più lungo raggio e 101.700 miglia di tubi di distribuzione collegati a 3,7 milioni di clienti in Canada e nello Stato di New York, rendendolo una vera rete end-to-end.

Enbridge fa la maggior parte dei suoi soldi trasportando petrolio e liquidi, con il 50% dei suoi guadagni provenienti da quel segmento nel 2017, anche se è in calo rispetto a oltre il 75% nel 2015 a causa della recente acquisizione della società di Spettri Energy focalizzati sul gas., La trasmissione del gas e i servizi midstream costituiscono circa il 30% dei suoi guadagni, mentre le sue aziende di servizi di energia e gas contribuiscono al resto. Poiché la maggior parte delle attività di Enbridge sono pipeline o altre attività di utilità, gli accordi a pagamento e le tariffe regolamentate forniscono all’azienda il 96% del suo flusso di cassa, conferendole un flusso di entrate molto stabile e prevedibile.

La capacità della società di generare un flusso di cassa così costante le dà i fondi per pagare un dividendo redditizio e investire in progetti di crescita. Attualmente, Enbridge prevede di investire 22 miliardi di dollari canadesi ($17.,2 miliardi) in espansioni fino al 2020, che dovrebbe far crescere i suoi guadagni ad un tasso di crescita annuale composto del 10%, alimentando un tasso di crescita simile nel suo dividendo. Quella capacità di aumentare la sua vincita ad alto rendimento ad un alto tasso posizioni Enbridge per fornire rendimenti di mercato battendo nei prossimi anni.

Trasferimento di energia: un colosso midstream diversificato

Il trasferimento di energia sta subendo un’importante trasformazione. La società ha recentemente completato l’acquisizione dei suoi partner MLP Energy Transfer in un accordo che le darà il pieno controllo delle attività e del flusso di cassa generato da tale entità., Inoltre, controlla altri due MLP, USA Compression Partners (NYSE: USAC) e Sunoco (NYSE:SUN), che le danno diritto a una parte del loro flusso di cassa.

A seguito della fusione Energy Transfer Partners, la nuova Energy Transfer è una società midstream completamente integrata con asset che coprono l’intera catena del valore. L’attività di raccolta e lavorazione del gas naturale della società consiste in 33.000 miglia di pipeline, oltre a una significativa capacità di elaborazione, comprese le attività basate su materie prime e a pagamento., Da lì, il gas viaggerà attraverso una delle più grandi reti di pipeline intrastate e interstatali negli Stati Uniti, dove i contratti a pagamento supportano il 95% delle entrate della società. Nel frattempo, Energy Transfer ha anche una piattaforma NGL di livello mondiale che elabora, trasporta, fraziona, immagazzina ed esporta NGL, oltre a un’attività di petrolio greggio su larga scala, tra cui oleodotti a lungo raggio, impianti di stoccaggio e un terminale di esportazione. Infine, l’investimento della società in Sunoco LP le conferisce una partecipazione in una delle più grandi aziende di distribuzione di carburante negli Stati Uniti,, mentre USA Compression Partners, una delle più grandi società di compressione del gas nel paese, consente alle società midstream di spostare più gas attraverso i gasdotti. Nel complesso, i contratti a pagamento o le tariffe regolamentate supportano circa il 90% del flusso di entrate del trasferimento di energia.

Energy Transfer prevede di generare excess 2,5 miliardi a billion 3 miliardi di flusso di cassa in eccesso all’anno dopo aver pagato la sua distribuzione ad alto rendimento. Ciò darà alla società una parte significativa dei finanziamenti necessari per sostenere il suo programma di espansione su larga scala., La società ha una lunga lista di beni midstream in costruzione, tra cui un importante oleodotto dal bacino permiano in rapida crescita, un’espansione di un importante gasdotto NGL e un terminale per esportare etano. Inoltre, la società sta lavorando a un impianto di esportazione di GNL su larga scala lungo la costa del Golfo. Questi progetti di espansione dovrebbero fornire all’azienda il carburante per aumentare la sua remunerazione lucrativa nei prossimi anni.

Cheniere Energy: un gioco puro sulle esportazioni di GNL

Cheniere Energy è il principale produttore di GNL negli Stati Uniti., e ha una capacità sufficiente in costruzione per diventare un produttore globale top-five entro il 2020. La società ha attualmente due impianti di GNL in fase di sviluppo lungo la costa del Golfo: Sabine Pass e Corpus Christi.

Sabine Pass ha iniziato le operazioni nel 2016, consentendo a Cheniere di diventare la prima azienda in assoluto a esportare GNL dagli stati inferiori 48. L’azienda attualmente gestisce quattro unità di liquefazione, o treni, che eseguono un processo di refrigerazione che abbassa la temperatura del gas naturale fino a meno 260 gradi Fahrenheit, a quel punto diventa un liquido e il suo volume si restringe 600 volte., Cheniere è quindi in grado di caricare il GNL in vettori di gas in modo che possa essere spostato via mare verso impianti di importazione di GNL in paesi stranieri. Da lì, il GNL subisce un processo di rigassificazione in modo che possa fluire attraverso i sistemi di condotte fino alla sua destinazione finale.

Cheniere Energy ha attualmente un altro treno GNL a Sabine Pass in costruzione che dovrebbe essere operativo nel 2019, e un sesto in fase di sviluppo. Ha anche due a Corpus Christi in costruzione che dovrebbe anche iniziare le operazioni il prossimo anno, e recentemente ha iniziato la costruzione di un terzo treno in quel sito., Cheniere possiede anche abbastanza terreno in entrambe le località per continuare a costruire nuovi treni che potrebbero raddoppiare la sua capacità di produrre GNL in futuro.

Cheniere Energy fa la maggior parte dei suoi soldi bloccando un margine basato su commissioni in base a contratti a lungo termine. La società acquista gas naturale sul mercato; i gasdotti trasportano il prodotto nei suoi impianti, compresi quelli di sua proprietà e quelli gestiti da terzi come le società Kinder Morgan e Williams, che li hanno costruiti appositamente per questo scopo., La società addebita quindi ai clienti una commissione per liquefare il gas, con l ‘ 85% al 95% della sua produzione prevista bloccata da contratti a lungo termine. Il flusso di cassa da tali tasse dà Cheniere parte del denaro necessario per continuare ad espandere il suo impero GNL. La società alla fine si aspetta di pagare un dividendo ai suoi investitori con parte del flusso di cassa dalla sua attività di GNL.

Il futuro di midstream oil and gas

Grande come il settore nordamericano midstream oil and gas è oggi, diventerà ancora più grande nei prossimi anni., La Interstate Natural Gas Association of America Foundation stima che le società midstream dovranno investire quasi billion 800 miliardi attraverso 2035, o billion 44 miliardi all’anno, nella costruzione di petrolio, gas naturale e NGL midstream asset necessari per soddisfare le esigenze del settore.

Più della metà di tale investimento, o circa billion 417 miliardi, sarà nella costruzione di nuove infrastrutture midstream di gas naturale, tra cui gasdotti di raccolta e trasmissione, impianti di trasformazione, capacità di stoccaggio e impianti di esportazione di GNL., L’industria ha anche bisogno di investire altri billion 321 miliardi in nuove infrastrutture petrolifere, tra cui raccolta e gasdotti a lungo raggio, serbatoi di stoccaggio e banchine di esportazione. Infine, le società midstream dovranno investire circa 53 miliardi di dollari in nuove infrastrutture legate al NGL come gasdotti, capacità di frazionamento e strutture per l’esportazione. Questa previsione suggerisce che le società midstream saranno impegnate ad espandere le loro impronte nei prossimi due decenni. Tale crescita ha il potenziale per consentire alle società midstream di creare un valore significativo per gli investitori in quanto aumentano i loro dividendi ad alto rendimento.,

Perché investire in azioni midstream potrebbe avere senso nel tuo portafoglio

Due fattori dovrebbero rendere il settore midstream attraente per gli investitori. In primo luogo, le società midstream tendono a generare un sacco di flusso di cassa perché i contratti a pagamento o le tariffe regolamentate forniscono loro la maggior parte del loro reddito. Che li rende meno volatili rispetto ad altri titoli energetici e dà loro il denaro necessario per pagare alcuni dei dividendi più alto rendimento nel mercato.

Il settore offre anche un’ampia crescita alla luce della prevista necessità di nuovi asset midstream in Nord America., Mentre le società midstream costruiscono questi beni, dovrebbero aumentare i loro flussi di cassa, dando loro più soldi per pagare i dividendi. Quel flusso di reddito crescente potrebbe fornire a molti titoli midstream il carburante di cui hanno bisogno per sovraperformare il mercato nei prossimi anni.

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Matthew DiLallo possiede azioni di Enbridge, Enterprise Products Partners e Kinder Morgan. Il Motley Fool possiede azioni di e raccomanda Kinder Morgan., Il Motley Fool consiglia Enbridge, Enterprise Products Partners e ONEOK. Il pazzo eterogeneo ha una politica di divulgazione.