Perché l’UE è stata così dura? I leader dell’UE e le agenzie di rating delle obbligazioni volevano assicurarsi che la Grecia non usasse il nuovo debito per pagare il vecchio. Germania, Polonia, Repubblica Ceca, Portogallo, Irlanda e Spagna avevano già utilizzato misure di austerità per rafforzare le proprie economie. Dal momento che stavano pagando per i salvataggi, volevano che la Grecia seguisse i loro esempi. Alcuni paesi dell’UE come la Slovacchia e la Lituania hanno rifiutato di chiedere ai loro contribuenti di scavare nelle loro tasche per lasciare la Grecia fuori dai guai., Questi paesi avevano appena sopportato le proprie misure di austerità per evitare il fallimento senza l’aiuto dell’UE.
Nel 2011, lo European Financial Stability Facility ha aggiunto 190 miliardi di euro al piano di salvataggio. Nonostante il cambio di nome, quei soldi provenivano anche dai paesi dell’UE.
Entro il 2012, gli obbligazionisti hanno finalmente accettato un haircut, scambiando 77 miliardi di euro di obbligazioni con un debito del 75% in meno.
Nel 2014, l’economia greca sembrava in ripresa, con una crescita dello 0,7%. Il governo ha venduto con successo obbligazioni e bilanciato il bilancio.,
Nel gennaio 2015, gli elettori hanno eletto il partito Syriza per combattere le odiate misure di austerità. Il 27 giugno, il primo ministro greco Alexis Tsipras ha annunciato un referendum sulle misure. Ha falsamente promesso che un voto” no ” avrebbe dato alla Grecia più leva per negoziare una riduzione del debito del 30% con l’UE. Il 30 giugno 2015, la Grecia ha mancato il pagamento previsto di 1,55 miliardi di euro. Entrambe le parti lo hanno definito un ritardo, non un default ufficiale. Due giorni dopo, il FMI ha avvertito che la Grecia aveva bisogno di 60 miliardi di euro in nuovi aiuti., Ha detto ai creditori di prendere ulteriori svalutazioni sugli oltre 300 miliardi di euro che la Grecia doveva loro.
Il 5 luglio, gli elettori greci hanno detto “no” alle misure di austerità. L’instabilità ha creato una corsa sulle banche. La Grecia ha subito ingenti danni economici durante le due settimane che hanno preceduto il voto. Le banche hanno chiuso e limitato i prelievi ATM a 60 euro al giorno. Ha minacciato l’industria del turismo al culmine della stagione, con 14 milioni di turisti che visitano il paese., La Banca Centrale europea ha accettato di ricapitalizzare le banche greche con 10 miliardi di euro a 25 miliardi di euro, consentendo loro di riaprire.
Le banche hanno imposto un limite settimanale di 420 euro sui prelievi. Ciò ha impedito ai depositanti di drenare i loro conti e peggiorare il problema. Ha anche contribuito a ridurre l’evasione fiscale. La gente si rivolse a carte di debito e di credito per gli acquisti. Di conseguenza, le entrate federali sono aumentate di 1 miliardo di euro all’anno.
Il 15 luglio, il parlamento greco ha approvato le misure di austerità nonostante il referendum., In caso contrario, non avrebbe ricevuto il prestito UE di 86 miliardi di euro. La BCE ha concordato con il FMI di ridurre il debito della Grecia. Ha allungato i termini, riducendo così il valore attuale netto. La Grecia avrebbe ancora dovuto lo stesso importo. Si potrebbe solo pagare per un periodo di tempo più lungo.
Il 20 luglio, la Grecia ha effettuato il suo pagamento alla BCE, grazie a un prestito di 7 miliardi di euro dal fondo di emergenza dell’UE. Il Regno Unito ha chiesto agli altri membri dell’UE di garantire il suo contributo al piano di salvataggio.
Il 20 settembre Tsipras e il partito Syriza hanno vinto un’elezione a sorpresa., Ha dato loro il mandato di continuare a premere per la riduzione del debito nei negoziati con l’UE. Tuttavia, hanno anche dovuto continuare con le riforme impopolari promesse all’UE.
A novembre, le quattro maggiori banche greche hanno raccolto privatamente 14,4 miliardi di euro come richiesto dalla BCE. I fondi coperti crediti inesigibili e restituito le banche alla piena funzionalità. Quasi la metà dei prestiti che le banche avevano sui loro libri erano in pericolo di default. Gli investitori bancari hanno contribuito a questo importo in cambio degli 86 miliardi di euro di prestiti di salvataggio. L’economia si è contratta dello 0,2%.,
Nel marzo 2016, la Banca di Grecia ha previsto che l’economia sarebbe tornata alla crescita entro l’estate. Si è ridotto solo 0.2% in 2015, ma le banche greche stavano ancora perdendo denaro. Erano riluttanti a chiamare in crediti inesigibili, credendo che i loro mutuatari avrebbero ripagare una volta che l’economia è migliorata. Che ha legato i fondi che avrebbero potuto prestare a nuove imprese.
Il 17 giugno, il Meccanismo europeo di stabilità dell’UE ha erogato 7,5 miliardi di euro alla Grecia. Ha pianificato di utilizzare i fondi per pagare gli interessi sul suo debito. Grecia ha continuato con misure di austerità., Ha approvato una legislazione per modernizzare i sistemi pensionistici e di imposta sul reddito. Ha promesso di privatizzare più aziende, e vendere i prestiti non performing.
Nel maggio 2017, Tsipras ha accettato di tagliare le pensioni e ampliare la base imponibile. In cambio, l’UE ha prestato alla Grecia altri 86 miliardi di euro. La Grecia lo ha usato per effettuare più pagamenti del debito. Tsipras sperava che il suo tono conciliante lo avrebbe aiutato a ridurre i 293,2 miliardi di euro di debito in essere. Ma il governo tedesco non concederebbe molto prima delle elezioni presidenziali di settembre.,
A luglio, la Grecia è stata in grado di emettere obbligazioni per la prima volta dal 2014. Ha previsto di scambiare le note emesse durante la ristrutturazione con le nuove note come mossa per riconquistare la fiducia degli investitori.
Il 15 gennaio 2018, il parlamento greco ha concordato nuove misure di austerità per qualificarsi per il prossimo round di salvataggi. A gennaio 22, i ministri delle finanze dell’eurozona hanno approvato 6 miliardi a 7 miliardi di euro. Le nuove misure hanno reso più difficile per i sindacati scioperi per paralizzare il paese., Hanno aiutato le banche a ridurre i crediti inesigibili, hanno aperto i mercati dell’energia e della farmacia e hanno ricalcolato i benefici per i figli.
Il 20 agosto 2018, il programma di salvataggio si è concluso. La maggior parte del debito in essere è dovuto agli enti di finanziamento di emergenza dell’UE. Questi sono principalmente finanziati da banche tedesche.
- Meccanismo europeo di stabilità finanziaria e Meccanismo europeo di stabilità: 168 miliardi di euro
- Governi dell’Eurozona: 53 miliardi di euro.
- Investitori privati: 34 miliardi di euro.
- Possessori di titoli di stato greci: 15 miliardi di euro.,
- Banca Centrale Europea: 13 miliardi di euro.
- FMI: 12 miliardi di euro.
Fino al rimborso del debito, i creditori europei vigileranno informalmente sul rispetto delle misure di austerità esistenti. L’accordo significa che non verranno create nuove misure.
Cause
In che modo la Grecia e l’UE sono finite in questo pasticcio? I semi sono stati seminati nel 2001 quando la Grecia ha adottato l’euro come moneta. La Grecia era stato un membro dell’UE dal 1981, ma non poteva entrare nella zona euro., Il suo deficit di bilancio era stato troppo alto per i criteri di Maastricht dell’eurozona.
Tutto è andato bene per i primi anni. Come altri paesi della zona euro, la Grecia ha beneficiato del potere dell’euro. Ha abbassato i tassi di interesse e ha portato capitali di investimento e prestiti.
Nel 2004, la Grecia ha annunciato di aver mentito per aggirare i criteri di Maastricht. L’UE non ha imposto sanzioni. Perché no? C’erano tre ragioni.
Anche Francia e Germania spendevano al di sopra del limite., Sarebbero ipocriti a sanzionare la Grecia fino a quando non hanno imposto le proprie misure di austerità prima.
C’era incertezza su esattamente quali sanzioni applicare. Potrebbero espellere la Grecia, ma ciò sarebbe dirompente e indebolirebbe l’euro.
L’UE voleva rafforzare il potere dell’euro sui mercati valutari internazionali. Un euro forte convincerebbe altri paesi dell’UE, come il Regno Unito, la Danimarca e la Svezia, ad adottare l’euro.
Di conseguenza, il debito greco ha continuato a salire fino allo scoppio della crisi nel 2008.,
Perché la Grecia non ha lasciato l’Eurozona
La Grecia avrebbe potuto abbandonare l’euro e ripristinare la dracma. Senza le misure di austerità, il governo greco avrebbe potuto assumere nuovi lavoratori. Avrebbe abbassato il tasso di disoccupazione del 25% e stimolato la crescita economica. La Grecia avrebbe potuto convertire il suo debito basato sull’euro in dracme, stampare più valuta e abbassare il tasso di cambio dell’euro. Ciò avrebbe ridotto il suo debito, abbassato il costo delle esportazioni e attratto i turisti verso una destinazione di vacanza più economica.,
All’inizio, sembrerebbe l’ideale per la Grecia, ma i proprietari stranieri del debito greco avrebbero subito perdite debilitanti mentre la dracma crollava. Ciò indebolirebbe il valore dei rimborsi nella propria valuta. Alcune banche sarebbero fallite. La maggior parte del debito è di proprietà dei governi europei, i cui contribuenti pagherebbero il conto.
Il crollo dei valori di dracma avrebbe innescato l’iperinflazione, poiché il costo delle importazioni è salito alle stelle. La Grecia importa il 40% dei prodotti alimentari e farmaceutici e l ‘ 80% dell’energia.,
Molte aziende hanno rifiutato di esportare questi articoli in un paese che potrebbe non pagare le bollette. Il paese non poteva attrarre nuovi investimenti diretti esteri in una situazione così instabile. Gli unici paesi che avrebbero prestato alla Grecia sono la Russia e la Cina. A lungo termine, la Grecia si ritroverebbe al punto di partenza: gravata da debiti che non poteva ripagare.
I tassi di interesse sugli altri paesi indebitati sarebbero aumentati. Anche le agenzie di rating si preoccuperebbero di lasciare l’euro., Il valore dell’euro stesso si sarebbe indebolito in quanto i commercianti di valuta usano la crisi come motivo per scommettere contro di essa.
Perché la Grecia non ha predefinito
Un default greco diffuso avrebbe un effetto più immediato. In primo luogo, le banche greche sarebbero fallite senza prestiti dalla Banca centrale europea. Le perdite avrebbero minacciato la solvibilità di altre banche europee, in particolare in Germania e in Francia. Essi, insieme ad altri investitori privati, detenevano 34,1 miliardi di euro di debito greco.
I governi dell’Eurozona possedevano 52,9 miliardi di euro., Questo è in aggiunta ai 131 miliardi di euro di proprietà dell’EFSF, essenzialmente anche i governi dell’eurozona. La Germania possedeva la maggior parte del debito, ma era una piccola percentuale del suo PIL. Gran parte del debito non arriva a causa fino al 2020 o più tardi. I paesi più piccoli hanno dovuto affrontare una situazione più grave. La quota del debito della Finlandia era pari al 10% del suo bilancio annuale. La BCE deteneva 26,9 miliardi di euro di debito greco.
Se la Grecia fosse stata inadempiente, la BCE sarebbe stata bene. Era improbabile che altri paesi indebitati sarebbero stati inadempienti.,
Per questi motivi, un default greco non sarebbe stato peggiore della crisi del debito a lungo termine della gestione del capitale del 1998. Questo è quando il default della Russia ha portato a una marea di default in altri paesi dei mercati emergenti. Il FMI ha impedito molte inadempienze fornendo capitale fino a quando le loro economie erano migliorate. Il FMI possiede 21,1 miliardi di euro di debito greco, non abbastanza per esaurirlo.
Le differenze sarebbero la scala dei valori predefiniti e che sono nei mercati sviluppati. Influenzerebbe la fonte di gran parte dei fondi del FMI., Gli Stati Uniti non sarebbero in grado di aiutare. Mentre è un enorme sostenitore dei finanziamenti del FMI, ora è profondamente indebitato. Non ci sarebbe alcun appetito politico per un salvataggio americano del debito sovrano europeo.
Outlook
Nonostante le misure di austerità, molti aspetti dell’economia greca sono ancora problematici. La spesa pubblica rappresenta il 48% del PIL, mentre i salvataggi dell’UE contribuiscono per circa il 3%. A partire dal 2017, la Grecia si basa sul turismo per il 20% del PIL. La burocrazia spesso ritarda gli investimenti commerciali per decenni. Il governo si è ridotto, ma è ancora inefficiente., C’è troppo mecenatismo politico. Il processo decisionale del governo è centralizzato, rallentando ulteriormente i tempi di risposta.
Questa burocrazia, combinata con diritti di proprietà poco chiari e ostacoli giudiziari, ha impedito alla Grecia di vendere beni statali per un valore di 50 miliardi di euro. Solo 6 miliardi di euro di proprietà è stato venduto dal 2011.
L’evasione fiscale è diventata clandestina mentre sempre più persone operano nell’economia sommersa. Attualmente esso rappresenta il 21,5% del PIL. Di conseguenza, meno persone pagano tasse più elevate per ricevere meno dal governo di quanto non facessero prima della crisi.,
Molti dei posti di lavoro disponibili sono part-time e pagano meno di prima della crisi. Di conseguenza, centinaia di migliaia dei migliori e più brillanti hanno lasciato il paese. Le banche non hanno completamente recuperato, e sono riluttanti a fare nuovi prestiti alle imprese. Sarà una strada lenta per la ripresa.,
