scriitorul este profesor de Economie și științe Politice la Universitatea din California, Berkeley
Dollar doom and gloom este la modă. Indicele dolarului larg este în scădere cu aproximativ 10% de la mijlocul lunii martie. Majoritatea băncilor și meteorologilor se așteaptă ca tendința să continue, unii estimând că greenback-ul ar putea scădea cu 20% sau mai mult în 2021. dacă aceasta ar fi o garanție, s-ar fi întâmplat deja, desigur., Și știm că tocmai atunci când toți banii inteligenți se află pe o parte a pieței există cel mai mare risc ca prețurile să se deplaseze în direcția opusă.
patru argumente sunt făcute pentru motivul pentru care dolarul este gata să scadă. În primul rând, ca monedă de refugiu, dolarul se întărește atunci când incertitudinea crește, așa cum a făcut-o în martie. Acum, odată cu lansarea vaccinurilor, cea mai gravă incertitudine legată de Covid este în spatele nostru. cu toate acestea, această știre legată de vaccin este deja pe piață., Este posibil să existe o anumită incertitudine reziduală cu privire la fabricarea, distribuția și preluarea vaccinurilor, dar cu siguranță nu este suficientă pentru a justifica o scădere suplimentară de 20% a dolarului.în al doilea rând, se continuă relaxarea de către Rezerva Federală a SUA, care a fost mai agresivă decât alte bănci centrale în extinderea bilanțului său. Aceste alte bănci centrale nu sunt făcute, cu toate acestea. BCE, în special, pare reticentă în a accepta puterea suplimentară a euro și a semnalat că va acționa pentru a limita aprecierea monedei.în al treilea rând ,există deficite bugetare și de cont curent gemene ale Americii., Acestea trebuie finanțate prin importul de capital din străinătate. Atragerea finanțelor străine necesită ca activele americane să fie mai atractive prin ieftinirea dolarului.aceasta, desigur, este aceeași ipoteză a „deficitelor gemene” invocată pe scară largă înainte de criza financiară de cei care prezic o prăbușire a dolarului. Dolarul nu s-a prăbușit atunci și există motive întemeiate să ne îndoim că se va prăbuși acum.
Pentru a fi sigur, guvernul SUA va continua, probabil, care rulează deficite bugetare cât vezi cu ochii., Cu sectorul public economisind mai puțin, contul curent al SUA, care este diferența dintre investiții și economisire, se va muta apoi adânc în deficit, alte lucruri egale.
problema fiind, tocmai, că alte lucruri nu sunt egale. S-ar putea ca economisirea publică a SUA să fi scăzut, dar economisirea privată a crescut. O parte din această creștere este un efect temporar de blocare: este greu să petreci în vacanțe și să iei masa în timpul carantinei. Dar o altă parte este probabil să persiste. Gospodăriile americane au fost amintite de inadecvarea economisirii lor de precauție., A nu putea plăti chiria după doar patru săptămâni de muncă este un apel de trezire.
știm acest lucru din istorie. Ratele de economii din SUA a crescut și a rămas ca urmare a depresiei. Persoanele care au experimentat acel episod mistuitor la prima mână au rămas mai conservatoare din punct de vedere financiar și economic pentru echilibrul vieții lor. Covid-19 acum poate avea un efect Analog.de asemenea, investițiile nu vor fi afectate. Proiectele mari de investiții vor rămâne în așteptare până când companiile vor avea o înțelegere mai clară a formei peisajului post-pandemic., Vor fi pregătiți să investească în spații de birouri, hoteluri de afaceri sau aeronave mari înainte de a ști cât de mult din trecerea la munca la distanță este permanentă? Chiar dacă ratele de economisire din SUA rămân scăzute, investițiile pot fi scăzute și pe orizontul de mai mulți ani relevant pentru prognoza valutară.
piețele valutare evident nu au luat aceste puncte la bord, dar alți participanți pe piață au în mod clar., Dacă o scădere persistentă a economiilor interne și recuperarea timpurie a investițiilor ar fi pe carduri, atunci am observa creșteri puternice ale ratelor dobânzilor și ale ratelor inflației implicate de tranzacționarea obligațiunilor de trezorerie din SUA. Cu toate acestea, au existat doar mișcări foarte modeste în această direcție. în al patrulea rând și în cele din urmă, se susține că sfârșitul dominației geopolitice a SUA prezice inevitabil căderea dolarului. Hegemonia globală a Americii de la cel de-al doilea război mondial a fost o fundație importantă a statutului dolarului ca monedă globală lider., Această poziție dominantă a fost acum diminuată de unilateralismul neregulat al președintelui Donald Trump. Alte țări consideră SUA ca o democrație deteriorată și un partener de alianță nesigur. China și renminbi, la rândul lor, sunt bine poziționate ca alternative.
deși există ceva în acel moment, viitorul președinte Joe Biden poate anula o parte din aceste daune prin reluarea multilateralismului și a partenerilor săi de alianță. Mai mult, China și renminbi au un drum lung de parcurs pentru a liniști investitorii străini., Confiscarea conturilor bancare ale disidenților politici, așa cum a făcut recent Guvernul din Hong Kong, nu va încuraja cu siguranță preluarea mai rapidă a renminbi.Prognoza ratelor de schimb poate fi un joc prost, dar din toate aceste motive ar fi o prostie să pariezi pe declinul continuu al dolarului.
