El Sector midstream es uno de los tres eslabones de la cadena de valor del petróleo y el gas, que abarca a las empresas que trabajan juntas para ayudar a un mercado a operar de manera eficiente. En el sector de la energía, la cadena de valor toma los hidrocarburos producidos en la cabeza del pozo (aguas arriba) y los traslada (aguas abajo) a los usuarios finales (aguas abajo)., Las actividades en la industria de midstream incluyen transporte, procesamiento, almacenamiento y comercialización de hidrocarburos como gas natural, petróleo y líquidos de gas natural (NGLs). Cada uno de estos productos energéticos tiene su propio conjunto vinculado de activos midstream diseñados para maximizar el valor de cada barril que sale del suelo.
el Sector midstream es importante no solo para apoyar las necesidades de infraestructura de la industria del petróleo y el gas, sino también para los inversores., Las acciones de Midstream aprovechan su papel crucial en el sector de la energía para producir mucho flujo de efectivo, lo que les permite pagar dividendos de alto rendimiento. Es por eso que los inversores que buscan ingresos querrán conocer este importante sector.
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el Sector midstream de petróleo y gas 101
El Sector midstream desempeña un papel vital en la industria del petróleo y el gas al ayudar a transportar y transformar los hidrocarburos en bruto producidos por un pozo en materiales utilizables para refinerías y plantas petroquímicas., El Sector midstream tiene tres componentes principales: recolección y procesamiento, transporte y almacenamiento y logística.
todo comienza aguas arriba en la boca de un pozo. Después de perforar un pozo, una compañía de petróleo y gas (o un tercero) a menudo construirá un oleoducto que reunirá los hidrocarburos en bruto producidos de ese pozo y otros. Los hidrocarburos crudos luego fluirán a una instalación central que almacenará, procesará y separará los diversos hidrocarburos., Luego, los líquidos procesados fluirán aguas abajo por tubería, Camión, Cisterna y Ferrocarril para almacenamiento y procesamiento adicional antes de llegar finalmente a su destino aguas abajo.
varios tipos de empresas operan en el sector de midstream: compañías petroleras integradas, compañías patrocinadas de midstream y compañías independientes de midstream. Las compañías petroleras integradas operan en toda la corriente de valor del mercado de la energía, incluido el sector de midstream, para que puedan maximizar el valor de cada barril que producen., Además de las compañías petroleras integradas, también hay dos tipos de «pure-play» midstream empresas. Algunos productores de petróleo y gas han creado empresas midstream separadas que cotizan en bolsa y que operan en toda la cadena de valor midstream, atendiendo las necesidades de la empresa matriz, así como las de Clientes Externos. Mientras tanto, las empresas independientes centradas en midstream llenan las brechas al proporcionar servicios a los productores de petróleo y gas que necesitan acceso a los activos de midstream.
¿cuáles son los pasos en las cadenas de valor midstream de petróleo y gas?,
la salida de un pozo fluye a través de tres cadenas de valor midstream distintas: una para petróleo, gas natural y gas natural licuado (haga clic aquí para obtener una infografía interactiva requires requiere Flash). El petróleo, una mezcla de gas natural y gas natural licuado, y el agua fluyen de un pozo de producción hacia un paquete de separación de gas-petróleo. Ese componente separa el aceite y el agua de la mezcla gas natural/NGL. Las empresas de Midstream luego bombean el agua a un pozo de eliminación o la reciclan, mientras que el petróleo, el gas natural y los GNL fluyen hacia sus respectivas cadenas de valor.,
la cadena de valor del petróleo comienza con el petróleo crudo que fluye hacia los tanques de recolección. Luego se mueve por camión cisterna, camión o tubería de recolección a una instalación de almacenamiento y mezcla fuera del sitio. Desde allí, un oleoducto, camión, ferrocarril o cisterna transportará el petróleo crudo a un centro de almacenamiento más grande, como el centro principal de los Estados Unidos en Cushing, Oklahoma, hasta que sea transportado a un tanque de almacenamiento en una refinería mientras espera su procesamiento. Después de que se refinan, esos productos se mueven de nuevo por cisterna, camión o tubería a los usuarios finales, como estaciones de servicio.,
del mismo modo, el gas natural y los LGN fluyen juntos desde la cabeza del pozo a través de tuberías de recolección hasta una instalación de procesamiento que separa el gas metano de la corriente de LGN. A partir de ahí, el gas natural y el gas natural bruto se separan y se dirigen hacia sus respectivas cadenas de valor.
el gas natural fluye a través de tuberías de transporte a instalaciones de almacenamiento de gas natural, que generalmente se encuentran en cavernas subterráneas de sal o pozos de gas agotados., Cuando sea necesario, fluirá a un sistema de distribución de gas natural que lo envía a los usuarios finales, como hogares y empresas, o a una instalación de gas natural licuado (GNL) para que pueda ser licuado y transportado a los mercados extranjeros.
Los NGL, mientras tanto, pasan de una instalación de procesamiento a un complejo de fraccionamiento, que luego los separa en varios productos como etano, butano, propano y gasolina natural., Esos líquidos luego se mueven por tubería o camión a instalaciones de almacenamiento antes de dirigirse a los usuarios finales, como complejos petroquímicos, su parrilla de patio trasero o una terminal de exportación.
cómo las empresas de midstream ganan dinero
Las empresas de Midstream tienen la oportunidad de ganar dinero a lo largo de cada eslabón de las cadenas de valor de petróleo, gas y LGN, obteniendo ingresos a través de tres medios principales: tarifas, tarifas reguladas y márgenes basados en productos básicos. Cada parte de la cadena tiende a utilizar una estructura preferida de generación de ingresos.
Gathering pipelines, por ejemplo, tienden a estar basados en tarifas., Los productores de petróleo y gas firmarán un contrato a largo plazo con una compañía de midstream, ya sea que controlen o un tercero, que luego construirá un sistema de recolección para apoyar futuros pozos. El productor entonces pagará una tarifa por cada barril que fluye a través del sistema, similar a un conductor que paga un peaje para pasar por un puente. Las instalaciones de almacenamiento también tienden a cobrar tarifas por el espacio, al igual que el estacionamiento Con contador o un garaje público.,
Las tuberías de larga distancia que cruzan las líneas estatales, conocidas como tuberías interestatales, tienden a ganar tarifas reguladas, que son tarifas determinadas por la Comisión Reguladora Federal de energía (FERC, por sus siglas en inglés) en los Estados Unidos, para garantizar que las compañías de tuberías no usen su poder de monopolio sobre rutas de tuberías específicas para cobrar de más por sus servicios. En muchos sentidos, el sistema de oleoductos interestatales del país se parece mucho a una carretera de peaje, ya que los oleoductos recaudan más tarifas cuanto más lejos viaja el petróleo y el gas por la red.,
finalmente, una empresa de midstream obtiene un margen basado en productos básicos cuando obtiene ingresos basados en la diferencia entre el precio de una materia prima y un producto más refinado. Eso sucede cuando una empresa de midstream compra el gas natural y la mezcla de gas natural licuado a un productor y luego lo separa en los diversos componentes de gas natural licuado como etano y propano, que luego vende por un valor más alto. Las instalaciones de procesamiento y fraccionamiento, por ejemplo, a menudo cobran tarifas basadas en el margen., Mientras que las compañías de midstream que operan activos bajo una estructura de margen basada en materias primas pueden ganar más dinero durante períodos de precios altos de materias primas, su flujo de efectivo es mucho más volátil que el flujo de efectivo de las compañías enfocadas en poseer activos respaldados por contratos basados en tarifas o tarifas reguladas.
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comprender los diferentes tipos de acciones de midstream
Las empresas de Midstream vienen en todas las formas y tamaños., Algunas empresas de midstream solo poseen activos de recolección y procesamiento respaldados por su matriz productora de petróleo y gas, o se centran en un producto básico específico o parte de la cadena de midstream. Otros operan a lo largo de toda la cadena de valor.
Las empresas Midstream también pueden tener diferentes estructuras a efectos fiscales. Algunos han optado por ser una sociedad limitada maestra (MLP), una entidad que no paga impuestos sobre la renta a nivel corporativo. A cambio, las MLP deben distribuir el 90% de sus ganancias imponibles a sus parejas, que pagan impuestos sobre la renta personal sobre esas ganancias., Otras compañías de midstream eligen una estructura tradicional de C-Corp, la misma que la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa. Eso significa que esas empresas pagan impuestos sobre la renta a nivel corporativo, mientras que sus inversores también pagan impuestos sobre la renta sobre los dividendos recibidos.
es importante que los inversores conozcan la estructura de una empresa de midstream porque los MLP tienen algunos inconvenientes. La mayoría de las cuentas de jubilación no permiten MlP porque los inversionistas reciben un Anexo K-1 para presentar sus impuestos en lugar de un Formulario 1099, lo que puede complicar la presentación de informes de impuestos sobre la renta., Es por eso que los inversores necesitan comprender completamente las implicaciones de poseer un MLP antes de agregar cualquiera a sus carteras.
las 10 compañías de petróleo y gas más grandes de midstream
Actualmente hay alrededor de 70 compañías de petróleo y gas centradas en midstream que operan en América del Norte. Los 10 mayores por valor empresarial se enumeran a continuación:
rendimiento de dividendos y valor empresarial a partir de noviembre. 20, 2018. Fuente de DATOS: Google Finance y YCharts.,
como muestra la tabla, la mayoría de las compañías en esta lista pagan dividendos de gran tamaño, por lo que los inversores que buscan ingresos tienden a acudir al sector de midstream. Sin embargo, es importante que los inversores profundicen mucho más allá del rendimiento de una empresa de midstream antes de comprar. Aquí hay una mirada en profundidad a tres nombres de esa lista para dar a los inversores una idea de cómo analizar el sector.,
Enbridge: la compañía de energía más grande de América del Norte
Enbridge opera la red de transporte de petróleo y líquidos más larga y sofisticada del mundo con más de 17,000 millas de tuberías. Su sistema principal mueve un promedio de 2,9 millones de barriles de petróleo por día, transportando el 28% de todo el crudo producido en América del Norte.
además, Enbridge es líder en el transporte, recolección, procesamiento y almacenamiento de gas natural., Mueve el 22% de todo el gas utilizado en América del Norte a través de 65,800 millas de líneas de recolección, 25,500 millas de líneas de transmisión de mayor recorrido y 101,700 millas de tuberías de distribución conectadas a 3.7 millones de clientes en Canadá y el estado de Nueva York, lo que la convierte en una verdadera red de extremo a extremo.
Enbridge hace la mayor parte de su dinero transportando petróleo y líquidos, con el 50% de sus ganancias procedentes de ese segmento en 2017, aunque eso es una disminución de más del 75% en 2015 debido a la reciente adquisición de la compañía de gas centrado en Spectra Energy., Los servicios de transmisión de Gas y midstream representan aproximadamente el 30% de sus ganancias, mientras que sus empresas de servicios públicos de energía y gas contribuyen con el resto. Debido a que la mayor parte de los activos de Enbridge son tuberías u otros activos similares a los de servicios públicos, los acuerdos basados en tarifas y las tarifas reguladas suministran a la compañía el 96% de su flujo de caja, lo que le brinda un flujo de ingresos muy estable y predecible.
la capacidad de la compañía para generar tal flujo de caja constante le da los fondos para pagar un dividendo lucrativo, así como invertir en proyectos de crecimiento. Actualmente, Enbridge espera invertir 22 mil millones de Dólares Canadienses ($17.,2 mil millones) en expansiones hasta 2020, que debería aumentar sus ganancias a una tasa de crecimiento anual compuesto del 10%, alimentando una tasa de crecimiento similar en su dividendo. Esa capacidad de aumentar sus pagos de alto rendimiento a una tasa alta posiciona a Enbridge para ofrecer rendimientos que superen el mercado en los próximos años.
transferencia de energía: un gigante diversificado de midstream
la transferencia de energía está experimentando una transformación importante. La compañía completó recientemente la adquisición de sus socios de MLP Energy Transfer en un acuerdo que le dará el control total de los activos y el flujo de caja generado por esa entidad., Además, controla otros dos MLPs, USA Compression Partners (NYSE: USAC) y Sunoco (NYSE:SUN), que le da derecho a una parte de su flujo de caja.
tras la fusión de Energy Transfer Partners, la nueva Energy Transfer es una empresa midstream totalmente integrada con activos que abarcan toda la cadena de valor. El negocio de recolección y procesamiento de gas natural de la compañía consiste en 33,000 millas de gasoducto, así como una capacidad de procesamiento significativa, que incluye activos basados en productos básicos y basados en tarifas., A partir de ahí, el gas viajará a través de una de las redes de gasoductos interestatales e intraestatales más grandes de los Estados Unidos, donde los contratos basados en tarifas respaldan el 95% de los ingresos de la compañía. Mientras tanto, Energy Transfer también tiene una plataforma de LGN de clase mundial que procesa, transporta, fracciona, almacena y exporta LGN, así como un negocio de petróleo crudo a gran escala, que incluye tuberías de larga distancia, instalaciones de almacenamiento y una terminal de exportación. Finalmente, la inversión de la compañía en Sunoco LP le da una participación en uno de los negocios de distribución de combustible más grandes de los Estados Unidos.,, mientras que usa Compression Partners, una de las compañías de compresión de gas más grandes del país, permite a las compañías de midstream mover más gas a través de tuberías. En general, los contratos basados en comisiones o las tarifas reguladas apoyan aproximadamente el 90% del flujo de ingresos de la transferencia de energía.
Energy Transfer espera generar excess 2.5 mil millones a excess 3 mil millones de exceso de flujo de caja por año después de pagar su distribución de alto rendimiento. Eso le dará a la compañía una parte significativa de los fondos necesarios para apoyar su programa de expansión a gran escala., La compañía tiene una larga lista de activos de midstream En construcción, incluyendo un importante oleoducto fuera de la cuenca Permian de rápido crecimiento, una expansión de un importante oleoducto NGL y una terminal para exportar etano. Además, la compañía está trabajando en una instalación de exportación de GNL a gran escala a lo largo de la Costa del Golfo. Estos proyectos de expansión deben proporcionar a la compañía el combustible para aumentar su lucrativo pago en los próximos años.
Cheniere Energy: un juego puro en las exportaciones de GNL
Cheniere Energy es el principal productor de GNL en los Estados Unidos., y tiene suficiente capacidad en construcción para convertirse en uno de los cinco principales productores mundiales para 2020. La compañía actualmente tiene dos instalaciones de GNL en desarrollo a lo largo de la Costa del Golfo: Sabine Pass y Corpus Christi.
Sabine Pass comenzó a operar en 2016, lo que permitió a Cheniere convertirse en la primera compañía en Exportar GNL desde los 48 estados más bajos. La compañía opera actualmente cuatro unidades de licuefacción, o trenes, que realizan un proceso de refrigeración que baja la temperatura del gas natural a menos 260 grados Fahrenheit, momento en el que se convierte en líquido, y su volumen se reduce 600 veces., Cheniere es entonces capaz de cargar el GNL en los transportistas de gas para que pueda ser trasladado por mar a las instalaciones de importación de GNL en países extranjeros. A partir de ahí, el GNL se somete a un proceso de regasificación para que pueda fluir a través de los sistemas de tuberías hasta su destino final.
Cheniere Energy actualmente tiene un tren de GNL más en Sabine Pass En construcción que debería estar operativo en 2019, y un sexto tren en desarrollo. También tiene dos en Corpus Christi En construcción que también deberían comenzar a operar el próximo año, y recientemente comenzó la construcción de un tercer tren en ese sitio., Cheniere también posee suficiente tierra en ambas ubicaciones para continuar construyendo nuevos trenes que podrían duplicar su capacidad para producir GNL en el futuro.
Cheniere Energy obtiene la mayor parte de su dinero bloqueando un margen basado en honorarios bajo contratos a largo plazo. La compañía compra gas natural en el mercado; los gasoductos transportan el producto a sus instalaciones, incluidas las de su propiedad, así como las operadas por terceros como las empresas Kinder Morgan y Williams, que los construyeron específicamente para ese fin., La compañía luego cobra a los clientes una tarifa para licuar el gas, con 85% a 95% de su producción anticipada bloqueada por contratos a largo plazo. El flujo de caja de esas tarifas le da a Cheniere parte del dinero necesario para continuar expandiendo su imperio de GNL. La compañía finalmente espera pagar un dividendo a sus inversores con parte del flujo de caja de su negocio de GNL.
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el futuro de midstream oil and gas
tan grande como el sector de midstream oil and gas de América del Norte es hoy en día, se hará aún más grande en los próximos años., La Fundación Interstate Natural Gas Association of America estima que las compañías midstream necesitarán invertir casi 8 800 mil millones hasta 2035, o 4 44 mil millones por año, en la construcción de activos midstream de petróleo, gas natural y gas natural licuado necesarios para satisfacer las necesidades de la industria.
más de la mitad de esa inversión, o un estimado de 4 417 mil millones, se destinará a la construcción de nueva infraestructura midstream de gas natural, incluyendo tuberías de recolección y transmisión, plantas de procesamiento, capacidad de almacenamiento e instalaciones de exportación de GNL., La industria también necesita invertir otros 3 321 mil millones en nueva infraestructura petrolera, incluidos oleoductos de recolección y larga distancia, tanques de almacenamiento y muelles de exportación. Finalmente, las compañías de midstream necesitarán invertir un estimado de 5 53 mil millones en nueva infraestructura relacionada con NGL, como tuberías, capacidad de fraccionamiento e instalaciones de exportación. Este pronóstico sugiere que las empresas de midstream estarán ocupadas expandiendo sus huellas en las próximas dos décadas. Ese crecimiento tiene el potencial de permitir que las empresas de midstream creen un valor significativo para los inversores a medida que aumentan sus dividendos de alto rendimiento.,
por qué invertir en acciones midstream podría tener sentido en su cartera
dos factores deberían hacer que el Sector midstream sea atractivo para los inversores. En primer lugar, las empresas de midstream tienden a generar mucho flujo de efectivo porque los contratos basados en tarifas o las tarifas reguladas les suministran la mayor parte de sus ingresos. Eso los hace menos volátiles que otras acciones de energía y les da el efectivo necesario para pagar algunos de los dividendos de mayor rendimiento en el mercado.
el sector también ofrece un amplio crecimiento a la luz de la necesidad proyectada de nuevos activos de midstream en América del Norte., A medida que las empresas de midstream construyen estos activos, deben aumentar sus flujos de efectivo, dándoles más dinero para pagar dividendos. Ese creciente flujo de ingresos podría proporcionar a muchas acciones de midstream el combustible que necesitan para superar al mercado en los próximos años.
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Matthew DiLallo posee acciones de Enbridge, Enterprise Products Partners y Kinder Morgan. The Motley Fool posee acciones y recomienda a Kinder Morgan., The Motley Fool recomienda Enbridge, Enterprise Products Partners y ONEOK. El tonto Abigarrado tiene una política de divulgación.
