EBITDA-ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización

EBITDA y compras apalancadas

el EBITDA se dio a conocer por primera vez a mediados de la década de 1980 cuando los inversores en compras apalancadas examinaron empresas en dificultades que necesitaban una reestructuración financiera., Utilizaron el EBITDA para calcular rápidamente si estas empresas podían pagar los intereses de estas operaciones financiadas.

los banqueros de compra apalancada promovieron el EBITDA como una herramienta para determinar si una empresa podría pagar su deuda en el corto plazo, digamos en un año o dos. Si se examina el ratio de cobertura EBITDA / interés de la empresa (al menos en teoría), los inversores tendrían una idea de si una empresa podría cumplir con los pagos de intereses más pesados que enfrentaría después de la reestructuración. Por ejemplo, los banqueros podrían argumentar que una empresa con EBITDA de 5 5 millones y cargos de interés de $2.,5 millones tenían cobertura de intereses de dos, más que suficiente para pagar la deuda.

EBITDA fue una métrica popular en la década de 1980 para medir la capacidad de una empresa para pagar la deuda utilizada en una compra apalancada (LBO). El uso de una medida limitada de los beneficios antes de que una empresa se haya apalancado completamente en una LBO es apropiado. El EBITDA se popularizó aún más durante la burbuja de las» punto com», cuando las empresas tenían activos muy caros y cargas de deuda que ocultaban lo que los analistas y gerentes consideraban cifras de crecimiento legítimas.,

usando EBITDA

el uso de EBITDA se ha extendido desde entonces a una amplia gama de negocios. Sus defensores argumentan que el EBITDA ofrece un reflejo más claro de las operaciones al eliminar los gastos que pueden oscurecer el rendimiento real de la empresa.

el EBITDA es esencialmente un ingreso neto (o ganancias) con intereses, impuestos, depreciación y amortización añadidos. El EBITDA se puede utilizar para analizar y comparar la rentabilidad entre empresas e industrias, ya que elimina los efectos del financiamiento y los gastos de capital., El EBITDA se utiliza a menudo en los ratios de valoración y se puede comparar con el valor y los ingresos de la empresa.

los gastos por intereses y (en menor medida) los ingresos por intereses se suman a los ingresos netos, lo que neutraliza el costo de la deuda, así como el efecto que los pagos de intereses tienen sobre los impuestos. Los impuestos sobre la renta también se agregan a los ingresos netos, lo que no siempre aumenta el EBITDA si la empresa tiene una pérdida neta. Las empresas tienden a destacar su rendimiento EBITDA cuando no tienen un ingreso neto muy impresionante (o incluso positivo)., No siempre es un signo revelador de trucos maliciosos del mercado, pero a veces se puede usar para distraer a los inversores de la falta de rentabilidad real.

Las empresas utilizan cuentas de depreciación y amortización para gastar el costo de propiedades, plantas y equipos o inversiones de capital. La amortización se utiliza a menudo para sufragar el costo del desarrollo de software u otra propiedad intelectual. Esta es una de las razones por las que las empresas de tecnología e investigación en fase inicial cuentan con EBITDA cuando se comunican con Inversores y analistas.,

Los Equipos de gestión argumentarán que el uso de EBITDA ofrece una mejor imagen de las tendencias de crecimiento de las ganancias cuando se excluyen las cuentas de gastos asociadas con el capital. Si bien no hay nada necesariamente engañoso sobre el uso de EBITDA como una métrica de crecimiento, a veces puede eclipsar el rendimiento financiero real y los riesgos de una empresa.

los inconvenientes del EBITDA

el EBITDA no se ajusta a los principios contables generalmente aceptados (PCGA) como medida del rendimiento financiero., Debido a que el EBITDA es una medida «no GAAP», su cálculo puede variar de una empresa a otra. No es raro que las empresas enfaticen el EBITDA sobre el ingreso neto porque es más flexible y puede distraer de otras áreas problemáticas en los estados financieros.

una señal de alerta importante para los inversores es cuando una empresa comienza a reportar EBITDA de manera prominente cuando no lo ha hecho en el pasado. Esto puede suceder cuando las empresas han pedido prestado mucho o están experimentando un aumento de los costos de capital y desarrollo., En esta circunstancia, el EBITDA puede servir como una distracción para los inversores y puede ser engañoso.

ignora los costos de los activos

un error común es que el EBITDA representa ganancias en efectivo. Sin embargo, a diferencia del flujo de caja libre, el EBITDA ignora el costo de los activos. Una de las críticas más comunes al EBITDA es que asume que la rentabilidad es una función de ventas y operaciones por sí sola, casi como si los activos y el financiamiento que la empresa necesita para sobrevivir fueran un regalo.,

ignora el capital de trabajo

EBITDA también deja fuera el efectivo necesario para financiar el capital de trabajo y la sustitución de equipo viejo. Por ejemplo, una empresa puede ser capaz de vender un producto con fines de lucro, pero ¿qué utilizó para adquirir el inventario necesario para llenar sus canales de venta? En el caso de una empresa de software, EBITDA no reconoce el gasto de desarrollar las versiones de software actuales o los próximos productos.,

diferentes puntos de partida

Si bien restar los pagos de intereses, los impuestos, la depreciación y la amortización de las ganancias puede parecer lo suficientemente simple, diferentes empresas utilizan diferentes cifras de ganancias como punto de partida para el EBITDA. En otras palabras, el EBITDA es susceptible a los juegos de contabilidad de ganancias que se encuentran en la cuenta de resultados. Incluso si tenemos en cuenta las distorsiones que resultan de los intereses, los impuestos, la depreciación y la amortización, la cifra de ganancias en el EBITDA sigue siendo poco fiable.,

oscurece la valoración de la empresa

Lo peor de todo, el EBITDA puede hacer que una empresa parezca menos costosa de lo que realmente es. Cuando los analistas consideran múltiplos del EBITDA en el precio de las acciones en lugar de las ganancias finales, producen múltiplos más bajos.

considere el ejemplo histórico del operador de telecomunicaciones inalámbricas Sprint Nextel. El 1 de abril de 2006, la acción se cotizaba a 7,3 veces su EBITDA previsto. Eso puede sonar como un múltiplo bajo, pero no significa que la compañía sea una ganga. Como un múltiplo de los beneficios operativos previstos, Sprint Nextel negoció a un mucho mayor 20 veces., La compañía negoció 48 veces su ingreso neto estimado. Los inversores deben considerar otros múltiplos de precios además del EBITDA al evaluar el valor de una empresa.

limitaciones del EBITDA

Las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) agregan los gastos de depreciación y amortización a la ganancia operativa de una empresa. Los analistas suelen confiar en el EBITDA para evaluar la capacidad de una empresa para generar beneficios solo de las ventas y para hacer comparaciones entre empresas similares con diferentes estructuras de capital., El EBITDA es una medida no GAAP y a veces se puede usar intencionalmente para ocultar el rendimiento real de una empresa.

debido a estos problemas, el EBITDA se destaca más por las empresas en fase de desarrollo o aquellas con grandes cargas de deuda y activos caros.

la mala reputación de la medición a veces es principalmente el resultado de la sobreexposición y el uso inadecuado. Al igual que una pala es eficaz para cavar agujeros, no sería la mejor herramienta para apretar tornillos o inflar neumáticos., Por lo tanto, el EBITDA no debe usarse como una herramienta única e independiente para evaluar la rentabilidad corporativa. Este es un punto particularmente válido cuando se considera que los cálculos del EBITDA no se ajustan a los principios contables generalmente aceptados (GAAP).

como cualquier otra medida, el EBITDA es solo un indicador. Para obtener una imagen completa de la salud de una empresa determinada, deben tomarse en consideración una multitud de medidas., Si identificar grandes empresas fuera tan simple como comprobar un solo Número, todo el mundo estaría comprobando ese número, y los analistas profesionales dejarían de existir.

EBITDA vs. EBT y EBIT

EBIT (ganancias antes de intereses e impuestos) es el ingreso neto de una empresa antes de que se hayan deducido los gastos por impuestos sobre la renta y los gastos por intereses. El EBIT se utiliza para analizar el rendimiento de las operaciones principales de una empresa sin gastos fiscales y los costos de la estructura de capital que influyen en los beneficios., La siguiente fórmula se utiliza para calcular el EBIT:

dado que el ingreso neto incluye las deducciones del gasto por intereses y el gasto por impuestos, deben agregarse nuevamente al ingreso neto para calcular el EBIT. El EBIT se conoce a menudo como resultado de explotación, ya que ambos excluyen los impuestos y los gastos de interés en sus cálculos. Sin embargo, hay momentos en que los ingresos de explotación pueden diferir del EBIT.

ganancias antes de impuestos (EBT) refleja cuánto de un beneficio operativo se ha realizado antes de contabilizar los impuestos, mientras que el EBIT excluye tanto los impuestos como los pagos de intereses., EBT se calcula tomando el ingreso neto y agregando impuestos para calcular el beneficio de una empresa.

al eliminar las obligaciones fiscales, los inversores pueden utilizar EBT para evaluar el rendimiento operativo de una empresa después de eliminar una variable fuera de su control. En los Estados Unidos, esto es más útil para comparar compañías que podrían tener diferentes impuestos estatales o federales. EBT y EBIT son similares entre sí y son variaciones del EBITDA.,

dado que la depreciación no se captura en el EBITDA, puede dar lugar a distorsiones de beneficios para las empresas con una cantidad considerable de activos fijos y, posteriormente, gastos de depreciación sustanciales. Cuanto mayor sea el gasto de depreciación, más aumentará el EBITDA.

EBITDA vs, Flujo de efectivo operativo

El flujo de efectivo operativo es una mejor medida de cuánto efectivo está generando una empresa porque agrega cargos no monetarios (depreciación y amortización) a los ingresos netos e incluye los cambios en el capital de trabajo que también utilizan o proporcionan efectivo (como cambios en cuentas por cobrar, cuentas por pagar e inventarios).

estos factores de capital de trabajo son la clave para determinar cuánto efectivo está generando una empresa., Si los inversores no incluyen los cambios en el capital de trabajo en su análisis y se basan únicamente en el EBITDA, se perderán las pistas que indican si una empresa está luchando con el flujo de efectivo porque no está cobrando sus cuentas por cobrar.

ejemplo de uso de EBITDA

una empresa minorista genera revenue 100 millones en ingresos e incurre en cost 40 millones en costos de producción y 2 20 millones en gastos operativos. Los gastos de depreciación y amortización suman 10 millones de dólares, lo que arroja un beneficio operativo de 30 millones de dólares., El gasto en intereses es de 5 5 millones, lo que equivale a ganancias antes de impuestos de 2 25 millones. Con una tasa impositiva del 20%, los ingresos netos equivalen a $20 millones después de restar taxes 5 millones en impuestos de los ingresos antes de impuestos. Si la depreciación, la amortización, los intereses y los impuestos se agregan de nuevo a los ingresos netos, el EBITDA equivale a 4 40 millones.,